Особенности применения сравнительного подхода к оценке стоимости публичных компаний в России

Features of market approach in Russian public companeis valuation

Абрамишвили Н.Р.

01.03.2016 1928

№ 3 (24)

03. Финансы, денежное обращение и кредит

Цитировать:

Абрамишвили Н.Р. Особенности применения сравнительного подхода к оценке стоимости публичных компаний в России // Universum: экономика и юриспруденция : электрон. научн. журн. 2016. № 3 (24). URL: https://7universum.com/ru/economy/archive/item/2982 (дата обращения: 19.04.2024).

Прочитать статью:

Keywords: business valuation, public companies, market approach, stock market, M&A

АННОТАЦИЯ

Статья содержит анализ российского фондового рынка и рынка слияний и поглощений для целей реализации сравнительного подхода к оценке бизнеса. Выделяются параметры и характеристики указанных рынков и их влияние на анализ полученных в рамках сравнительного подхода результатов. Раскрываются особенности реализации данного подхода для публичных компаний с учетом особенностей российского фондового рынка и рынка слияний и поглощений. Отмечается высокая концентрация капитализации российского рынка акций в нескольких отраслях (нефтегазовой и финансовой), низкая доля акций в свободном обращении, а также тот факт, что сделки в основном происходят с акциями весьма ограниченного числа компаний. Рынок слияний и поглощений при этом более развит с точки зрения отраслевой диверсификации, но является достаточно закрытым. Кроме того, большинство сделок на данном рынке носит инвестиционный характер и не может выступать в качестве базы определения рыночной стоимости. Реализация сравнительного подхода без анализа приведенных данных может дать некорректные результаты. Также данные приведенного исследования необходимо учитывать при проведении процедуры согласования результатов, полученных в рамках разных подходов.

ABSTRACT

The article analyzes the Russian stock market and the market of mergers and acquisitions for the purposes of the market approach to business valuation. Stand out the parameters and characteristics of these markets and their impact on the analysis of the market approach calculations results. The peculiarities of the implementation of this approach to public companies presents, taking into account peculiarities of the Russian stock market and the market of mergers and acquisitions. There is a high concentration of the capitalization of the Russian stock market in several industries (oil, gas and financial), the low free float level, as well as the fact that the transaction mainly occurs with shares very limited number of companies. M&A market is more developed in terms of sector diversification, but it is rather closed. Also, the majority of M&A deal is an investment and cannot serve as a basis for determining the market value. Implementation of the comparative approach without analyzing these data can give incorrect results. Also, these studies should be reduced to take into account during the results adjustment, obtained under the different approaches.

Список литературы:

1. База расчета Индекса голубых фишек / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://moex.com/a598 (дата обращения: 18.02.2016).
2. Бухарин Н.А., Озеров Е.С. Оценка и управление стоимостью бизнеса / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://elib.spbstu.ru/dl/2225.pdf/download/2225.pdf (дата обращения: 18.02.2016).
3. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. – 2-е издание, перераб. и доп. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2004. – 368 с.
4. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 736 с.
5. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. – 1316 с.
6. Дарушин И.А., Львова Н.А. Российские эмитенты: вызовы формирующегося рынка // Финансы и кредит. – 2014. – № 10 (586). – С. 42–50.
7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 3-е изд. – М.: Проспект, 2013. – 1104 c.
8. Российский рынок M&A в первом полугодии 2015 года упал почти вдвое / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2015/06.htm (дата обращения: 18.02.2016).
9. Российский фондовый рынок: события и факты / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2013_1.pdf (дата обращения: 18.02.2016).
10. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 190 с.
11. Dow Jones U.S. Total Stock Market Index Fact Sheet / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.djindexes.com/mdsidx/downloads/fact_info/Dow_Jones_US_Total_Stock_Market_Index_Fact_Sheet.pdf (дата обращения: 18.02.2016).
12. 2014 год был наихудшим для российского рынка M&A за последние пять лет / [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2014/11.htm (дата обращения: 18.02.2016).

References:

1. Blue chips calculation base. Available at: http://moex.com/a598 (accessed 18 February 2016).
2. Buharin N.A., Ozerov E.S. Business valuation and value based management. Available at: http://elib.spbstu.ru/dl/2225.pdf/download/2225.pdf (accessed 18 February 2016).
3. Valdajcev S.V. Business valuation. Moscow, TK Velbi, Prospekt Publ., 2004, 368 p. (in Russian).
4. Grjaznova A.G., Fedotova M.A. Business valuation. Moscow, Finansy i statistika Publ., 2009. 736 p. (in Russian).
5. Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. Moscow, Al'pina Biznes Buks Publ., 2014. 1340 p. (in Russian).
6. Darushin I.A., L'vova N.A. Russian issuers: the challenges of the emerging market. Finansy i kredit Publ. 2014, no. 10(586). pp. 42–50. (in Russian)
7. Kovalev V.V. Financial management: theory and practice. Moscow, Prospekt Publ., 2013. 1104 p. (in Russian).
8. The Russian M&A market in the first half of 2015 fell by almost a half Available at: http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2015/06.htm (accessed 18 February 2016).
9. The Russian stock market: events and facts. Available at: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2013_1.pdf (accessed 18 February 2016).
10. Chirkova E.V. How to evaluate business by analogy: Methodological guide on the use of comparative market multiples in business and securities valuation. Moscow, Al'pina Biznes Buks Publ., 2005. 190 p. (in Russian).
11. Dow Jones U.S. Total Stock Market Index Fact Sheet. Available at: https://www.djindexes.com/mdsidx/downloads/fact_info/Dow_Jones_US_Total_Stock_Market_Index_Fact_Sheet.pdf (accessed 18 February 2016).
12. 2014 was the worst for the Russian M&A market in the last five years. Available at: http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2014/11.htm (accessed 18 February 2016).

Информация об авторах