ОСОБЕННОСТИ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ БАНКРОТСТВА

АННОТАЦИЯ

Статья посвящена анализу финансового состояния предприятий, находящихся в условиях банкротства, и рассматривает ключевые аспекты, влияющие на этот процесс. В условиях экономической нестабильности и высоких рисков банкротства, тщательный анализ финансовых показателей становится критически важным для выявления причин кризисного состояния и разработки эффективных стратегий восстановления. В работе представлены основные методы и инструменты анализа.

ABSTRACT

The article is devoted to the analysis of the financial condition of enterprises in bankruptcy and examines the key aspects affecting this process. In conditions of economic instability and high bankruptcy risks, a thorough analysis of financial indicators becomes critically important to identify the causes of the crisis and develop effective recovery strategies. The paper presents the main methods and tools of analysis.

Ключевые слова: финансовое состояние, модели вероятности банкротства, ликвидность, прогнозирование, финансовые показатели.

Keywords: financial condition, bankruptcy probability models, liquidity, forecasting, financial indicators.

Введение

Анализ финансового состояния предприятия является важным инструментом для оценки его жизнеспособности, эффективности управления и перспектив развития. Однако, в условиях банкротства, такой анализ приобретает особое значение, так как он позволяет не только выявить причины кризиса, но и определить возможность санации или ликвидации компании.

Целью исследования является выявление особенности анализа финансового состояния предприятия в условиях банкротства.

Для решения поставленной цели основной задачей является рассмотрение методик прогнозирования банкротства предприятия, выявить их преимущества и недостатки.

В современных условиях традиционный анализ финансового состояния в условиях банкротства требует дополнения новыми подходами, ориентированными на учет прогнозных денежных потоков, отраслевых особенностей деятельности компании и влияния макроэкономических факторов. Применение таких комплексных методов позволит повысить точность диагностики угроз банкротства и своевременно разрабатывать эффективные меры антикризисного управления.

Материалы и методы исследования

Наиболее комплексно анализ финансового состояния предприятия отражают модели вероятности банкротства, такие как модель Бивера, Альтмана, модель Спрингейта и Гордона, формула Таффлера и т.д., которые представляют собой математические и статистические инструменты. Они играют ключевую роль в выявлении рисков, связанных с неплатежеспособностью, и помогают предпринимателям, инвесторам, кредиторам и консультантам принимать обоснованные решения на основе объективных данных. Данные модели используют различные финансовые и экономические показатели для комплексной оценки финансовой устойчивости компании, что позволяет более точно предсказать вероятность ее банкротства [4].

Важно отметить, что модели вероятности банкротства комплексно оценивают финансовое состояние предприятия, принимая во внимание как внутренние, так и внешние факторы. Внутренние факторы включают в себя показатели ликвидности, рентабельности, долговой нагрузки и финансовой устойчивости, в то время как внешние факторы могут включать экономическую ситуацию в стране, изменения в законодательстве, а также тенденции в отрасли, в которой работает компания. Комплексный подход позволяет более точно выявить те признаки, которые могут привести к финансовому кризису и банкротству, и оценить, насколько предприятие готово к потенциальным финансовым проблемам.

Применение моделей вероятности банкротства помогает компаниям и инвесторам принимать превентивные меры. Например, при высоком уровне риска банкротства руководство может принять решение о реструктуризации долгов, продаже активов или привлечении дополнительного капитала. Модели вероятности банкротства также полезны для кредиторов, которые могут использовать их для оценки надежности заемщиков и принятия более обоснованных решений о кредитовании [5].

Однако следует понимать, что модели вероятности банкротства не дают 100% гарантии предсказания банкротства, так как они основываются на статистических данных и предполагают наличие определенных условий. Тем не менее, их применение значительно улучшает процесс анализа финансового состояния и помогает своевременно выявить потенциальные угрозы для компании, что позволяет принять меры по минимизации рисков и улучшению финансового положения предприятия [1].

Дополнительно следует учитывать, что статические модели банкротства, основанные только на отчетности за прошедший период, имеют ряд ограничений. Современные условия требуют применения комплексных методик, сочетающих анализ динамики ключевых финансовых показателей за несколько периодов, оценку прогнозных денежных потоков и влияние макроэкономической конъюнктуры на финансовую устойчивость предприятия. Адаптация расчетных коэффициентов с учетом отраслевой специфики позволяет значительно повысить объективность и практическую применимость результатов анализа.

Результаты и обсуждения

Рассмотрим имеющиеся модели более подробно.

В 1983 году Альтман предложил модель для частных компаний, не размещающих свои акции на фондовом рынке. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z* = 0,717×X1 + 0,847×X2 + 3,107×X3 + 0,420×X4 + 0,998×X5.                                     (1)

В таблице 1 представлен расчет коэффициентов.

Таблица 1.

Расчет коэффициентов для 5-ти факторной модель Альтмана

Точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год до его наступления.

Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана

Если Z*>2,90 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Если 1,23<Z*<2,90 – зона неопределенности («серая» зона).

Если Z*<1,23 – зона финансового риска («красная» зона).

Преимущества модели: высокая точность прогнозирования (особенно для производственных компаний), простота использования, учет различных финансовых аспектов деятельности предприятия [2].

Недостатками данной модели является низкая применимость для нефинансовых организаций и компаний, работающих в сфере услуг, необходимость корректировки коэффициентов для различных стран и отраслей, устаревание модели с изменением экономической среды.

Модель Сайфуллина-Кадыкова – это формула для прогноза возможного банкротства предприятия на основе его финансовых данных. Российские экономисты постарались адаптировать модели предсказания банкротства к условиям отечественной экономики. Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили следующую формулу:

R=2К₁+0,1К₂+0,08К₃+0,45К₄+К₅,                                                                        (2)

где К₁ – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К₂ – коэффициент текущей ликвидности;

К₃ – коэффициент оборачиваемости активов;

К₄ – рентабельность продаж;

К₅ – рентабельность собственного капитала.

Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства предприятия считается высокой; если R>1 – низкой.

Модель диагностики вероятности банкротства Р. С. Сайфуллина – Г. Г. Кадыкова может применяться для любой отрасли и организаций, которые различаются по размеру, но без учёта отраслевого признака.

Недостатком этой и других упрощенных моделей финансового анализа является то, что подобные модели не учитывает отраслевых особенностей предприятия и полагаются исключительно на усредненные нормальные значения финансовых показателей.

Модель прогнозирования банкротства Р. Лиса – это одна из первых европейских моделей созданная после модели американца Э. Альтмана. Модель Лиса является в большей степени адаптационной, так как финансовые коэффициенты в модели взяты как у Альтмана.

Формула модели банкротства Лиса:

Z=0,063×K1 + 0,092×K2 + 0,057×K3 + 0,001×K4,                                                        (3)

В таблице 2 представлен расчет коэффициентов.

Таблица 2.

Расчет коэффициентов для модели Лиса

Оценка предприятия по модели банкротства Лиса

Если Z<0,037 – банкротство компании очень вероятно,

Если Z>0,037 – предприятие финансово устойчивое.

Преимуществом данной модели является высокая точность, применение методов регрессионного анализа, что позволяет адаптировать модель под различные отрасли.

Недостатком модели является сложность расчета, необходимость большого объема данных для калибровки модели.

Модель Таффлера – методика прогнозирования банкротства предприятий на основе его финансовых показателей, предложенная в 1977 году британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу. Данная модель была разработана ими по результатам тестирования более ранней модели Альтмана на данных отчетности британских компаний как более соответствовавшая новым экономическим реалиям. Четырехфакторная модель Таффлера имеет следующий вид:

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄,                                                         (4)

где Х₁ – отношение прибыли от продаж до уплаты налога к сумме текущих обязательств;

Х₂ – отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств;

Х₃ – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов;

Х₄ – отношение выручки к общей сумме активов.

Итоговое значение Z интерпретируется следующим образом. Если величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы стабильное финансовое положение, если меньше 0,2 – существует значительная вероятность банкротства.

Преимуществом данной модели является высокая точность прогнозирования, особенно для промышленных предприятий; учет различных аспектов финансового состояния компании.

Недостатком является сложность применения в других странах без адаптации, ограниченность для сферы услуг и компаний с нестандартной структурой баланса [3].

В рамках настоящего исследования автором предложена адаптированная методика оценки вероятности банкротства, ориентированная на специфику деятельности торговых предприятий. В отличие от классических моделей Альтмана, Таффлера и Лиса, которые преимущественно разрабатывались для промышленных компаний, данная методика учитывает ключевые особенности торгового бизнеса, такие как высокая доля оборотных активов, зависимость от скорости реализации товарных запасов и необходимость поддержания высокой ликвидности.

Расчет интегрального показателя вероятности банкротства (Zторг) осуществляется по следующей формуле:

Zторг=0,4×K1+0,3×K2+0,2×K3+0,1×K4,                                                         (5)

где K₁ – коэффициент оборачиваемости товарных запасов (Выручка / Средняя стоимость запасов);

K₂ – коэффициент покрытия текущих обязательств (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства);

K₃ – коэффициент чистой рентабельности продаж (Чистая прибыль / Выручка);

K₄ – доля собственного капитала в общей валюте баланса (Собственный капитал / Валюта баланса).

Интерпретация полученного значения Zторг осуществляется следующим образом, как представлено в таблице 3.

Таблица 3.

 Интерпретация полученного значения Zторг

Преимуществом данной методики является её ориентация на особенности торговой деятельности, где основную роль играет скорость оборачиваемости запасов и способность оперативно выполнять обязательства перед кредиторами. Учет не только ликвидности и рентабельности, но и финансовой независимости позволяет комплексно оценить вероятность банкротства торгового предприятия, что повышает практическую значимость данного подхода. Применение разработанной методики в сочетании с классическими моделями позволяет существенно повысить точность финансовой диагностики и своевременно выявлять риски наступления кризисных ситуаций.

Заключение

Таким образом, существующие методики оценки вероятности банкротства не дают 100% результата, поскольку базируются на расчете нескольких финансовых коэффициентов по данным бухгалтерской отчетности на конкретную дату, не учитывая будущие денежные потоки, значимые факторы внешней и внутренней среды и отраслевую специфику.

Методика оценки вероятности банкротства должна разрабатываться на основе отраслевого, комплексного и динамического подходов. Модель должна быть разработана для каждой отрасли отдельно, нельзя применять одни и те же модели для торговли, сельского хозяйства, промышленности, строительства и т.д.; учитывать влияние всех специфических внешних и внутренних факторов, иначе данные нельзя будет интерпретировать объективно. Кроме того, перспективным направлением развития методик прогнозирования банкротства является интеграция анализа традиционных финансовых коэффициентов с расчетом прогнозных денежных потоков, использованием адаптированных отраслевых нормативов, а также учетом динамики изменений внешней экономической среды. Такой подход обеспечит более точную диагностику финансового состояния предприятий и повысит эффективность принимаемых антикризисных решений.

Список литературы:

1. Афанасьева Е. Ю., Примакова М В., Сагдиллаева З А. Прогнозирование вероятности банкротства в контексте антикризисного управления организациями // Вестник Полоцкого государственного университета. Серия D. Экономические и юридические науки. – 2023. – №3. – С. 6-13.
2. Банкротство и финансовое оздоровление субъектов экономики : монография / под редакцией А. Н. Ряховской. - Москва : Издательство Юрайт, 2024. - 153 с.
3. Васильева Н. К., Ильченко М. А., Старцева М. А. Пути улучшения финансового состояния организации при риске наступления банкротства // ЕГИ. – 2024. – №1 (51). – С. 82 – 87.
4. Лубова Т. Н., Запольских Ю. А. Методы оценки вероятности потенциального банкротства предприятия // УГНФ. – 2024. – №1. – С. 142-158.
5. Шакирова Н. Н., Жуковская С. Л. Проблемы финансового анализа банкротств // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2023. – №5-3 (99). – С. 174 – 176.